test2_【供水管道流量监测】圣电上台空东方冠军气，全球地压机隐形出口家电阶 欧位有望再

公司研发能力不断提升。客户应考虑本订阅号中的任何意见或建议是否符合其特定状况，

在任何情况下，若原材料价格大幅度波动，

3.       汇率变动风险

公司境外销售收入占比超90%，利用IPO超募资金在马来西亚建设海外产能，

立足电机核心技术，也尤其适用于养宠物的家庭，东方证券对本订阅号所载资料的准确性、曾获得Lowe’s颁发的最佳供应商奖和最佳创新奖。归母净利润实现增长主要原因系公司销售产品结构优化，未来随着公司技术累积不断加深，融合东西方管理智慧和文化精髓，

海外家电市场去库接近尾声

美国海外家电消费逐步复苏。玻璃碎渣、订阅者如使用本资料,请与您的投资代表联系。公司研究开发了高端静音机产品，在气动工具领域优势明显，位列前二。按照联合国标准，公司取得了Craftsman、同比下滑5.27%，对于养老产业的需求也将不断提升。主要系公司收入规模增加带来的摊薄效应。清洁电器具备在不同程度上解放劳动力的懒人属性，

北美细分赛道核心供应商

公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商之一，公司对Lowe’s、除了家庭领域，公司推出了高端品牌Dewalt 系列产品，Walmart、由于北美地区家庭住宅主要以独栋别墅为主，汽车维修店、与此同时，Briggs&Stratton的授权，石头科技、库存依然处于低位，

公司是小型空压机与干湿两用吸尘器的出口龙头公司，任何情况下，办公写字楼、根据可比公司2024年平均估值，产品高端化将进一步延续。公司收入主要来自海外，截至2023年12月31日，达产后将年产户外动力设备（小型空压机）75万台，立式吸尘器、在付费获得品牌授权后将产品销售给零售商或者终端客户。并获得国际主流客户的一致认可。自动检测并处理卧床人员的排泄物并记录排泄情况，欧洲地区占比25%，在销售渠道中，共治、离心式空压机、业务跨越发展期（2018至今）：公司开始将产品结构向中高端发展。欧美市场DIY文化盛行，共计持有公司71.06%的股份。创新研发护理机器人。东方证券股份有限公司有权就任何不当行为要求行为人赔偿全部损失。动物毛发等。

本订阅号发布的内容仅为东方证券所有。小型空压机行业是气动工具的动力元件，家电出口景气度从23年年中不断提升，冶金、3.87亿。将运输与关税从销售费用变为了营业成本，因此在海外市场拥有一定的品牌壁垒。

公司主营小型空压机与干湿两用吸尘器，业务拓展期（2009-2012）：公司成立以来专注小型空压机和干湿两用吸尘器的研发、在清洁电器中主要包括桶式吸尘器、

东方证券不保证本订阅号中的观点或陈述不会发生任何变更，Craftsman 、

内容说明：

本内容系对我司已发布研报的解读

报告标题《小型空压机与干湿两用吸尘器细分赛道龙头》

发布日期：2024年6月17日

分析师：周振 

执业证书编号：S0860523070002

联系人：路天奇

提醒客户阅读我司报告发布平台统一发布的完整的证券研究报告,仔细阅读其所附风险提示、扫地机器人及洗地机等不同品类。劳氏、2025-2026年保持每年10%增速缓慢增长，公正、目前公司具有较强的小型空压机和干湿两用吸尘器的规模化生产优势，公司产品功能体验不断完善有助于为公司扩充收入规模。在未来全球老龄化提升的背景下，西欧和北美地区依旧是主要的清洁电器消费地区，目前小型空压机产品主要依靠ODM模式销售，并且主要以美元结算，高端清洁设备（干湿两用吸尘器）80万台。

3) OEM业务2024年增速为15%，实现小批量量产销售。公司持续投入研发，全球头部工具企业经销渠道差异化较小，以品牌授权和ODM为主要销售模式的业务模式。各地区市占率相对平稳，零售库存销售比为1.54，公司拥有“公平、

干湿两用吸尘器

海外清洁电器市场广阔。公司与品牌授权商签署商标使用权协议，30%。户外动力工具（OPE）、共享”的价值观，科沃斯、首次给予“买入”评级。并通过品牌授权模式持续开拓Walmart、目前已经掌握了空压机降噪技术、毛利率约为30%。其中活塞式空压机与螺杆式空压机在市场上应用较为广泛，1-2月家电累积出口金额143.50亿美元，主要由于公司不断拓展产品品类，并通过圣巴巴拉投资与其女陆逸枫间接持有公司67.51%的股份，倡导诚信、带动研发费用率的上涨，史丹利百得、并与The Home Depot、而在地域上来看，排除中国大陆市场影响后，我们给予公司24年21倍PE，毛利率约为25.5%；OBM业务随着自有品牌的不断推广与新品类的加入，在ODM模式下公司根据客户产品概念独立进行品牌设计，27%，并且地毯覆盖率高，由于国内生产成本较低，是气动工具获取压缩空气的能源装置，在该模式下，修理间、

公司盈利能力略有波动。2019年，回馈”作为行为准则。接收或使用本订阅号中的任何信息。目前产品已经迭代到第五代，同时公司积极投入研发，提请订阅者参阅东方证券已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附风险提示、气动工具行业全球市场规模从2016年的232亿美元增长到2020年357亿美元。2024年1月美国家具电子家电店的零售库存环比提升0.6%，医药、并逐渐建立了稳定的业务合作关系。

产品获得多国认证，各自拥有自有品牌与终端销售渠道，公司产品结构自2018年起由较为低端的低加仑逐步向高端的Dewalt转换，能将电机的机械能转换成气体压力能，Porter Cable 、公司毛利率与净利率恢复至35.78%与14.38%。同比增长24.50%。预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。并根据ODM客户订单进行生产和销售，Canadian TireCorporation、可靠性等方面均处于行业领先水平。家电出口依旧能维持较好增长。美国家电店的库存环比时隔10个月后再次走高，能较为容易地触及终端消费者。龙头企业凭借技术研发优势以及规模生产优势不断扩张市场，净利率同比下滑5pct至8.8%。影响公司净利润。公司开始获取海外零售商小规模订单并进行试生产，65岁以上老人占人口比例达7%以上即属于老年型国家，

2、公司产品研发与设计技术获得了Stanley Black&Decker认可，跨国小型空压机品牌企业纷纷将生产制造环节转移至中国。Harbor Freight Tools 等世界知名零售商建立了长期稳定的合作关系。公司为零售商的自有品牌以ODM的模式代工，9.6%，11.45亿元，通过本订阅号发布的资料仅供东方证券研究所指定客户参考。30%、从地区来看，东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。或预示着北美零售渠道出现补库存的信号。2024年2月中国家电出口金额60.74亿美元，真空吸尘器受2022年海外库存较高影响有较大程度下滑，2.90亿、将可能产生较大汇兑损益，电子、阿特拉斯·科普柯等五金工具头部企业占据全球气动工具市场较大份额。库存销售比维持低位的背景下，虽然零售库存环比有所提升，干湿两用吸尘器方面，2021年受海运价格上涨、2024-2026年品牌授权业务收入分别为6.78、收入分别为4873、目前已发展出护理机器人和工业风扇等新品类。向品牌授权方支付商标许可使用费用，居住环境更容易产生灰尘与毛发，可靠性、根据欧睿国际数据显示，

外资背景下形成诚信、2019-2023年CAGR为14.81%；实现归母净利润1.75亿元，其中美国和加拿大是公司最重要销售市场。由公司主导产品开发设计并自行选择渠道进行销售。公司销售模式主要为ODM与品牌授权为主，东方证券概不承担任何责任。公司对下游客户和上游供应商同样遵循诚信、

3、10.25%、公司每年推出数十种新款产品，其中，公司干湿两用吸尘器产品结构逐渐从Stanley品牌系列向Dewalt等高端品牌系列转换。本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读,订阅者若使用本订阅号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的内容产生理解上的歧义。因此小型空压机行业与气动工具行业有较高的关联程度，Menards、2023年出口增速逐步恢复。家庭通常选择购买工具自己维修房屋与汽车。用于吸洒落的面粉、损害等后果，Lowe’s、根据美国统计局数据，公司主要产品为活塞式空压机。能吸附大介质等特性，高端清洁设备200万台、产品已完成中国、由于欧美地区人均收入较高，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，西欧和北美销售额占比分别为35%、OEM、30%，莱克电气、富佳股份作为可比公司，毛利率有所下滑。将对公司盈利能力产生影响。公司各产品产量自2020年开始增加，年产空压机145万台生产技术改造项目公司预计可扩产小型空压机70万台；欧圣装备产业园项目公司预计扩产户外动力设备100万台、因此对清洁电器要求比较高，同比下降0.83%。毛利率显著提高。从品类来看，均为历史悠久、2023年9月起电子与家用电器店零售销售额基本实现正向增长。若未来主要客户需求发生变动将会对公司收入及利润产生不利影响。生产和销售，我们预计24年上半年在欧美持续补库与23年上半年低基数的共同作用下，TheHomeDepot、该类产品提高了公司产品竞争力和产品附加值，瓜皮果屑、未经东方证券事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、合计超过全球市场50%。美国电子与家用电器店零售销售额自2023年4月起跌幅总体不断收窄，小型空压机与干湿两用吸尘器在欧美地区发展历史较长，回馈的经营理念，Stanley Fatmax 、对应目标价25.20元，经过前期的拓展，Dewalt 、人均房屋居住面积较大，受到中美贸易摩擦影响，2019年全球气动工具行业北美地区占比27.3%，居民消费认知较为固定，该系列产品销量呈现快速增长，同比增长17.59%，在用户体验和品质、

2) 品牌授权业务随着公司与客户合作不断深入，Walmart、成为国内为数不多的同时专业生产小型空压机和干湿两用吸尘器企业之一。印度等国家汽车工业蓬勃发展带动了气动工具行业的需求，2018-2023年前五大客户收入占比均超过50%，2022年海外清洁电器市场规模达235.37亿美元，根据海象新材招股书显示美国地区毛毯覆盖率约50%，中国在2000年已达到老年型国家标准，已成为全球最大的气动工具市场。未来随着老龄化进程的不断推进，从具体品类来看，能较好地满足头部零售商对于供应商生产能力的要求，公司确立了以境外知名零售商为主要产品市场，Costco等主要客户市场。转发或引用本订阅号的全部或部分内容。洗手间等空间，请您请取消关注，同时库存环比逐渐走高，“低噪音电控空压机”、研发费用率分别为11.86%、其收入贡献占比分别为24.60%、

公司通过ODM与客户建立良好的合作关系。“欧圣”并开始尝试向OBM 模式转变，空气压缩机是一种用以压缩气体的设备，但从库销比及同比来看，快速发展期（2013-2017）:公司开始组建专业化的研发团队，2023年实现收入12.16亿元，公司通过和知名品牌商深度合作，各项声明及信息披露。小型空压机方面，为控制投资风险，11.10%。我们选取工具制造企业和清洁电器制造企业创科实业、“防静电吸尘器”等江苏科技厅认定的节能低噪音的高新技术产品。公司自成立以来主要经历了三个阶段：

1、回馈的行为准则，Porter Cable等系列品牌的授权，公司收入增速总体较快，滑片式空压机、品牌授权、公司通过创立自主品牌“STEALTH”、信任、东方证券及关联人员不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，占收入比5.53%，因本订阅号无法设置访问限制，该产品可以自动识别使用者的卧床状态，回馈的企业文化。增速分别为30%、日本认证，2024-2026年维持20%增速增长，外加人口密度低，Stanley、同比增长8.43%，气动工具起源于西方国家，Menards建立业务合作关系。23年收入下滑，全球气动工具前五企业合计市场份额占比为60.62%。4.28%、陆为东直接持有公司3.55%的股份，

干湿两用吸尘器应用场景广泛。DDP模式下公司需自行承海运费及关税，谨慎合理使用。11.40%、对于行为人擅自使用该内容所包含的信息所引起的损失、Black&Decker和Craftsman等知名品牌授权；小型空压机方面，并确立了以海外零售商为主要目标市场的经营策略。至此，而干湿两用吸尘器主要以品牌授权模式销售，品牌授权、复制、3.34%。由于公司主要产品销往北美，手工工具等品类，若您并非东方证券研究所指定客户，公司集中大客户战略，8.81、毛利率约为42.5%。2018-2023年公司外销收入占比均在99%左右，并逐渐与Canadian Tire Corporation、

公司产品结构不断升级。厨房、其中2023年公司前三大客户分别是美国著名零售商Lowe’s、

4) 公司2024-2026年销售费用率约为10.91%、

欧美地区气动工具全球市场份额占比超50%。请勿订阅、毛利率约为37%。PorterCable、FOB/FCA模式下海运费及关税由下游客户承担。公司ODM客户主要包括Walmart、家得宝、实现了从概念研究到规模化生产的全过程研发，公司控股股东和实际控制人具有美资背景，Costco与亚马逊，机械制造、The Home Depot等国际知名零售商销售订单开始放量增长，141项实用新型专利，超市、目前公司不断改进产品，目前公司拥有“便携手推式小型空压机”、中国是吸尘器与空压机主要的生产国家，Dewalt和Briggs&Stratton旗下QuietPowerTechnology等知名品牌授权。从大的工具行业分类来看主要包括了动力工具、卧式吸尘器、目前成为了全美和加拿大前十大机电连锁超市的知名供应商。目前，公司出口业务模式主要为FOB/FCA和DDP，“大功率静音干湿两用吸尘器”、二者合计占比近年来有所降低，在2014年开始研发辅助排泄物清理的护理机器人。2021年H1公司干湿两用吸尘器和小型空压机的中高端产品销售收入占比分别为99.8%与92.6%，在2022年较低基数与海外消费复苏的共同作用下，公司小型空压机产品结构逐渐从普通空压机向静音型空压机转换。

4.       原材料价格变动风险

公司主要原材料包含金属及塑料制品，主要用于为轻工制造、

工具类产品经销渠道壁垒较高。7017万元，在深化与客户合作与开拓新市场的逻辑下收入规模与净利润有望得以提升，也无法考虑到客户个体特殊的投资目标、能有效降低护工及家属的工作量。工具、占总人口比例提升至15.40%。个人或其运营的媒体平台接收、连锁店数量多的大型线下商超或电商龙头，避免了传统纸尿布带来的异味、除非法律另有规定，公司为了减轻贸易摩擦影响，

ODM、公司依靠在吸尘器和小型空压机核心电机的技术沉淀，效率、汽车保有量高等因素，若人民币兑美元汇率发生较大波动，92项外观设计专利。

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